change.ch: Inflationsängste, Staatsverschuldungen, Eurokrise und politische Unsicherheiten prägen das wirtschaftliche Geschehen. Herr Grisey, wie schätzen Sie die aktuelle Lage an den internationalen Märkten ein?

Christian Grisey: Die Lage an den internationalen Märkten ist stabiler, als es die Pressekommentare vermuten lassen. Die Kapitalmärkte mussten sich in den letzten 24 Monaten mit völlig neuen Sachverhalten auseinandersetzen und entsprechende Anpassungen in den Kursen vornehmen. Dieser Anpassungsprozess ist im Gang und verläuft weitgehend normal. Die inflationäre Entwicklung passt zum laufenden Konjunkturbild und führt unmittelbar zu höheren Kapitalmarktzinsen.

Der Anleihenmarkt setzt dies derzeit um. Auch die Notenbanken handeln dementsprechend mit Zinsverteuerungen. Das ist eine durchaus normale Entwicklung, die für die übrigen Kapitalmärkte keine unmittelbare Belastung darstellt. Wenn Risiko neu bewertet wird, ist entscheidend, dass die Märkte funktionsfähig bleiben, um diesen Anpassungsprozess umzusetzen. Nach der Lehman-Pleite funktionierten die Märkte vorübergehend nicht. Heute funktionieren sie wieder.

Aus diesem Anpassungsprozess ergeben sich viele Kurs-Chancen. Das gilt zwar eher für Aktien als für Anleihen. Mittelfristig wird aber auch das Renditeniveau von Anleihen wieder hoch genug für rentable Investitionen sein.

Worauf achten Sie als Vermögensverwalter, um eine positive Rendite zu erzielen?

Als Vermögensverwalter achten wir auf das richtige Verhältnis zwischen Risiko und Rendite. Wir sind bereit, auf ein paar Prozent Rendite zu verzichten, wenn wir dafür das Risiko entsprechend eingrenzen können. Wichtig ist, dass man sich in völlig liquiden Märkten bewegt, die jederzeit den Verkauf von Positionen ermöglichen.

Soll eher in einzelne Wertpapiere oder diversifiziert investiert werden?

Die Frage der Diversifizierung in der Anlagestrategie kann je nach Marktlage immer wieder neu beantwortet werden. Es gibt keine goldene Regel. Allerdings wird heute generell zu stark diversifiziert, so dass die Performance eines Portfolios stark leidet. Je höher die Erfahrung und der Kenntnisstand der Anleger ist, desto weniger muss diversifiziert werden.

Wie sieht eine optimale Selektion aus?

Die optimale Selektion ist je nach Risikoneigung und Risikofähigkeit des Investors definiert und kann demzufolge nicht pauschal beantwortet werden. Wir sind der Auffassung, dass das derzeitige Risiko- und Ertragsprofil für eine Übergewichtung in Aktien spricht.

Verraten Sie uns Ihre persönliche Anlageempfehlung.

Meine persönliche Anlageempfehlung ist ein selektives Engagement in Goldminenaktien, die den derzeitigen Aufschwung im Gold noch nicht nachvollzogen haben.

Herr Grisey, wir danken Ihnen für das Interview.

Interview: Zoran Bozanic, April 2011 

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